El test de la sortida de la crisi.

1. ¿Se ha saneado el sistema bancario? Finlandia y Suecia fueron resolutivas en recapitalizar y sanear su banca. Y lo hicieron de forma justa, haciendo pagar a los accionistas y directivos bancarios su mala gestión. Eso permitió el retorno del crédito durante el proceso de desendeudamiento. Japón no lo hizo y mantuvo una banca zombi que ha lastrado su crecimiento y su deuda. España está hoy más próxima a Japón que a Suecia.

2. ¿Existe un plan creíble para la sostenibilidad fiscal a largo plazo? Si la reducción del déficit es demasiado rápida lastra la recuperación, pero si es demasiado lenta impide la credibilidad. Finlandia intentó en 1992 una consolidación fiscal rápida y agresiva y se encontró con la recesión. El partido socialdemócrata sueco ganó las elecciones de 1994 con un programa de reforma fiscal. Combinando restricción presupuestaria y crecimiento, Suecia fue capaz de eliminar el déficit fiscal y reducir la deuda. España está imitando la experiencia fallida de Finlandia en 1992.

3. ¿Se están llevando a cabo las reformas necesarias? Suecia y Finlandia llevaron a cabo reformas amplias que fortalecieron la productividad en todos los sectores, incluyendo el comercio minorista y los servicios. Japón no lo hizo. En España la reforma del mercado del trabajo parece la panacea universal. Se olvida la importancia de la reforma empresarial para aumentar el tamaño medio de las empresas y la productividad; la de los mercados de bienes y servicios para reducir márgenes comerciales y precios; la reforma energética o la reforma concursal, entre otras.

4. ¿Están creciendo las exportaciones? Entre 1994 y 1998 las exportaciones crecieron en Suecia y Finlandia entre el 9% y el 10% anual. Eso potenció el crecimiento y facilitó el desendeudamiento. La devaluación en ambos casos contribuyó a ese resultado. España no puede ayudarse de la devaluación, pero tiene un grupo de empresas muy competitivas y exportadoras. La prioridad política debe ser el ayudar al aumento del número de esas empresas.

5. ¿Está aumentando la inversión privada? En Suecia y Finlandia el dinamismo de la inversión privada, especialmente vinculada a las exportaciones, permitió compensar la débil demanda interna en la primera fase de desendeudamiento. Una prioridad básica de la política económica española es reconstruir el clima de confianza que permita el retorno de la inversión.

6. ¿Se ha estabilizado el mercado de la vivienda? La experiencia señala que estabilizar los precios de la vivienda y recuperar la actividad normal de la construcción es importante para volver al crecimiento. Sin embargo, en nuestro caso el exceso de viviendas construidas pesará durante tiempo en los precios y la recuperación.

Antón Costas, ¿Qué más se puede hacer?, Negocios. El País, 22/04/2012.
http://economia.elpais.com/economia/2012/04/19/actualidad/1334859284_531482.html